k8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　公司发布2024年第三季度报告✿ღ✿✿★，2024Q3公司实现营收1.73亿元✿ღ✿✿★，同环比分别+34.3%/+21.1%✿ღ✿✿★，归母净利润0.34亿元✿ღ✿✿★，同环比分别-7.2%/+16.38%✿ღ✿✿★。事件点评

　　新建产能持续释放✿ღ✿✿★，业绩增长未来可期✿ღ✿✿★。公司是国内一流的超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发✿ღ✿✿★、生产和销售企业✿ღ✿✿★，曾获得国家科学技术进步二等奖✿ღ✿✿★、国家级专精特新“小巨人”企业等殊荣麻美✿ღ✿✿★。2023年底✿ღ✿✿★，UHMWPE纤维和复材（无纬布）年产能分别为5320吨和1550吨✿ღ✿✿★。截至2024半年报✿ღ✿✿★，募投项目UHMWPE纤维和复材在建年产能3240吨和625吨已建成✿ღ✿✿★，产能规模分别提升61%和40%✿ღ✿✿★。超高分子量聚乙烯纤维作为全球三大高性能纤维之一✿ღ✿✿★，广泛应用于军事装备✿ღ✿✿★、海洋产业✿ღ✿✿★、安全防护✿ღ✿✿★、建筑✿ღ✿✿★、纺织✿ღ✿✿★、医用领域✿ღ✿✿★、运动器材等领域✿ღ✿✿★。据中研普华产业研究院链条导轨✿ღ✿✿★，✿ღ✿✿★，2023年全球高性能纤维市场规模达到了1319.17亿元✿ღ✿✿★，预计在未来几年市场容量将持续扩大✿ღ✿✿★，到2029年预计将达到2389.83亿元✿ღ✿✿★，CAGR为10.41%✿ღ✿✿★。

　　高毛利订单超预期放量✿ღ✿✿★，带动三季度业绩环比修复✿ღ✿✿★。2024前三季度凯发K8国际✿ღ✿✿★，公司实现营收4.28亿元✿ღ✿✿★，同比-17.6%✿ღ✿✿★，归母净利润0.81亿元✿ღ✿✿★，同比-38.5%✿ღ✿✿★。其中✿ღ✿✿★，2024Q3实现营收1.73亿元✿ღ✿✿★，同环比分别+34.3%/+21.1%✿ღ✿✿★，归母净利润0.34亿元✿ღ✿✿★，同环比分别-7.2%/+16.38%麻美✿ღ✿✿★，主要系报告期业务规模扩大麻美凯发K8国际✿ღ✿✿★，复材订单回升所致✿ღ✿✿★。近年来✿ღ✿✿★，公司复材毛利率高于纤维毛利率✿ღ✿✿★，2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23%✿ღ✿✿★。随着公司复材订单回升凯发vip✿ღ✿✿★，整体盈利水平有望逐步修复✿ღ✿✿★。

　　全球军费支出增幅扩大✿ღ✿✿★，相关产品出口有序放开✿ღ✿✿★。据斯德哥尔摩国际和平研究所数据显示✿ღ✿✿★，2015-2023年✿ღ✿✿★，全球军费支出结束连续三年的下降✿ღ✿✿★，呈现持续增长趋势✿ღ✿✿★，2015-2023年CAGR为2.9%凯发K8国际✿ღ✿✿★，其中2023年全球军费支出更是增长6.8%✿ღ✿✿★，创2003年以来增速新高✿ღ✿✿★。2024年5月✿ღ✿✿★，商务部✿ღ✿✿★、海关总署✿ღ✿✿★、中央军委装备发展部发布《关于对有关物项实施出口管制》的公告✿ღ✿✿★，明确了由超高分子量聚乙烯纤维制成的防弹头盔凯发天生赢家一触即发✿ღ✿✿★，✿ღ✿✿★、防弹衣✿ღ✿✿★、防弹插板✿ღ✿✿★、防弹板（防弹装甲板✿ღ✿✿★、复合防弹板）等防护装备✿ღ✿✿★，以及用于制作防护装备的超高分子量聚乙烯纤维无纬布靶板的出口✿ღ✿✿★，按照《中华人民共和国军品出口管理条例》有关规定执行麻美✿ღ✿✿★。随着相关政策的落地✿ღ✿✿★，公司产品出口更加规范有序✿ღ✿✿★，相关业务的增长也有望带动公司整体业绩提升✿ღ✿✿★。

　　预计公司2024-2026年EPS分别为0.57/0.85/1.17✿ღ✿✿★，对应公司11月20日收盘价13.63元麻美k8凯发✿ღ✿✿★。✿ღ✿✿★，2024-2026年PE分别为23.8/16.0/11.7倍✿ღ✿✿★。随着公司新产能建成投产✿ღ✿✿★，叠加高毛利的复材订单回升✿ღ✿✿★，未来业绩增长可期✿ღ✿✿★。首次覆盖✿ღ✿✿★，给予“买入-A”评级✿ღ✿✿★。

　　产能释放不及预期✿ღ✿✿★：截至2024半年报✿ღ✿✿★，公司募投项目UHMWPE纤维和复材在建年产能3240吨和625吨已建成麻美✿ღ✿✿★，产能规模分别提升61%和40%✿ღ✿✿★。若后期产能不能按期释放✿ღ✿✿★， 将对公司业绩产生负面影响✿ღ✿✿★。

　　复材订单不及预期✿ღ✿✿★： 公司复材产品受出口管制✿ღ✿✿★， 目前有序放开✿ღ✿✿★， 若订单恢复不及预期凯发K8国际✿ღ✿✿★， 将对公司业绩产生负面影响麻美凯发K8国际✿ღ✿✿★。

　　市场竞争加剧风险✿ღ✿✿★： 国内外从事超高分子量聚乙烯纤维及其制品生产的企业较多✿ღ✿✿★、 扩产迅速以及国家政策的变化✿ღ✿✿★， 市场竞争形势日趋严峻✿ღ✿✿★， 未来如果市场供给关系发生变化✿ღ✿✿★， 如果公司不能在技术研发✿ღ✿✿★、 产品性能✿ღ✿✿★、 产品种类凯发K8国际凯发首页官网登录✿ღ✿✿★！✿ღ✿✿★、客户服务和成本等方面保持优势凯发✿ღ✿✿★，✿ღ✿✿★， 可能对公司市场竞争产生压力✿ღ✿✿★， 进而影响公司业绩的增长✿ღ✿✿★。